白芝浩规则是基于债权，倪妮牛仔中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，草帽本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，草帽即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。本书探寻货币本质，装慵为货币理论和国际金融构建了一个新的、装慵基于公司金融的共同微观基础，以提出新的货币理论，探讨货币政策和财政政策之间的协调，分析国家发展和货币政策之间的关系，探究最优货币供给、最优外汇储备管理、最优货币区设计、全球货币体系重构以及数字货币等前沿课题，并且应用新理论分析了中国、美国、欧元区、瑞士、日本等主要国家和地区的政策实践与经验教训。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，懒复黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，倪妮牛仔只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、倪妮牛仔银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，草帽从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，草帽同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。

有意思的是，装慵从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，装慵货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，懒复在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。

如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，倪妮牛仔而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

草帽日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。装慵无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

过去30年，懒复合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。在面临金融危机时，倪妮牛仔这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。

草帽我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，装慵需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。